近日，央行負責人表示，要通過適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率等多種方式，穩步增加流動性供應。

　　目前，貨幣政策工具面臨著多重考驗和挑戰。一季度經濟數據顯示，投資增速、消費增速、進出口增速都在下降；但同時，3月份物價又反彈至3.6%，利率再度轉負。這兩種相互矛盾的數據訴求，使得貨幣政策處於兩難選擇之境地。

　　中國人民銀行日前發佈的數據顯示，一季度中國新增人民幣貸款2.46萬億元，比去年同期的2.24萬億元多增0.22萬億元；社會融資規模為3.88萬億元，比去年同期的4.19萬億元略微下降0.31萬億元。這說明一季度貸款投放並不少，社會總體流動性並不缺乏。

　　在市場流動性總體並不缺乏，而企業經營困難增大的情況下，通過釋放流動性硬性輸血的做法，需要認真拿捏。如果實體經濟難以消化吸收，極有可能使得市場流動性過剩並流入到房市、股市以及其他投機市場，引發經濟金融泡沫風險。因此，如何引導社會流動性進入實體經濟領域比盲目釋放流動性更加重要。

　　如果確實需要下調存款準備金率以及加大逆回購操作、央票到期釋放流動性的話，一定要有的放矢。應確保釋放出的流動性進入國傢在建續建重點項目、保障性住房項目，解決居民傢庭首次購買自住普通商品住房的貸款需求、“三農”資金需求、中小微型企業資金需求，保障戰略性新興產業、農田水利建設等信貸資金需求。貸款一定還要跟著項目走，以項目資金需求量來確定貸款投放總量。

　　總之，一定要確保社會總體流動性以及央行下調存款準備金率等貨幣政策工具操作釋放的流動性進入實體經濟領域。

　　餘豐慧（財經評論員）